突如其來的新冠疫情，沖擊著我國各行各業的平穩運行。雖然目前鋁冶煉行業基本保持正常生產，但也面臨著來自多方面的莫大沖擊。

　　電解鋁：疫情對原料及鋁錠發運影響較關鍵，鋁價短期無需過分悲觀

　　假期結束期貨市場開市后，電解鋁價格如前期預期大幅走低，其中有行業自身供需格局變化的階段因素影響，更主要的原因是疫情帶來的整體宏觀氛圍的悲觀情緒席卷各行各業。2020年2月3日春節后****交易日，滬鋁主力合約收盤價13605元/噸，單日跌幅高達3.5%或495元/噸，日內觸及2019年3月以來****點。盡管鋁價出現較大跌幅，但在有色金屬中走勢偏強，主要原因是電解鋁自身生產和消費特性導致其價格在疫情遍布全國的背景下出現較大分歧。

　　生產方面安泰科春節期間密切調研國內電解鋁企業生產情況，了解到目前在產企業生產均較為穩定，但已經沒有往年追求開門紅提高產出的情況。新項目中，部分已建好產能仍按計劃投產，主要體現在云南地區；而未建成產能的建設和投產時間均較計劃有所推遲，主要原因是施工人員無法按時就位以及建設所需材料無法按期到場，西北地區天氣寒冷也對施工有影響。同時部分企業考慮到節后鋁價走勢是較不明朗，一季度相對悲觀，因此建設和投產積極性有所消減。

　　需求方面每年春節期間以及春節后一段時間都是電解鋁的消費淡季，下游開工率緩慢恢復導致電解鋁庫存不斷積累并施壓價格，而今年比往年的情況還要更差一些。河南、山東等部分疫情嚴重地區企業開工時間推遲，廣東地區大型企業雖有部分按期開工，但多執行年前訂單，終端消費領域開工延遲、人員不能集中到崗以及發運問題都導致新訂單接受量很小。電解鋁消費表現為淡季更淡。

　　庫存表現庫存是反映行業供需格局的風向標，也是價格走勢及轉折點的重要判斷依據。2020年春節期間國內鋁錠顯性庫存和往年一樣大幅增加近20萬噸，但其中要考慮今年假期比往年時間長幾天的因素，對于后期庫存增加情況如何，是市場關注的焦點。我們調研了華東華南的倉庫以及主要鋁廠，目前鋁錠運輸不暢是問題關鍵所在，盡管鐵路仍然可以發運，但公路短倒受限制以及集裝箱缺少導致鋁廠鋁錠發運仍面臨較大難度，部分有專用線的企業仍然可發運，但因主要集散地華東、廣東、河南等地均是疫情的重災區，因此倉庫接貨能力受限，裝卸工人不能全部進場作業降低了卸貨速度，也增加了鐵路站臺的壓力，已經有倉庫通知企業暫停發貨，因此雖然目前需求較差，但預期后期顯性庫存增加的幅度仍將可控。在無減產及發運緩慢的背景下，隱形庫存的建立不可避免，尤其是西部地區鋁企廠內庫存將增加。因此，總體的庫存壓力將顯著增加。

　　原料供應方面因電解鋁不能斷電的生產特性，若要保證穩定生產，企業的原料常備庫存必須要保證到位。安泰科了解春節前雖然多數企業仍然和往年一樣進行了備貨，但突如其來的疫情使鋁廠原料庫存陸續面臨告急風險，運輸周期不確定導致鋁廠必須提前尋貨以保證生產。從大年初三開始，原材料尋貨增多，因行業仍有可觀利潤，因此鋁廠尋貨時并未過多議價，而將重點放到保證如期到貨，但此項要求卻是當下難度的，幾乎沒有供應商能夠明確保證，氧化鋁仍可鐵路運輸，但短倒問題導致周期較慢，同時汽車運費顯著上漲，部分地區已經翻番。陽極主要以公路運輸為主，后期是否有影響有待關注。另外值得關注的是，各地煤礦的開工時間推遲，導致電廠煤炭告急，有新聞稱山東某大型鋁廠自備電廠煤炭告急后在當地政府和企業協助下才有所緩解，但煤炭供應緊張對氧化鋁和電解鋁企業的影響仍然不容忽視。

　　市場預測雖然鋁市場面臨消費走弱，整體大幅累庫的現狀，但是對于期貨價格而言，顯性庫存的積累情況和預期是關鍵，畢竟倉庫中有可交割貨物充足或緊張才是期貨交易方向選擇的主要理由；隱形庫存固然大幅積累，但短期內難以快速發運到倉庫并顯示在庫存統計數據中，這點可以部分參考2016年四季度因運輸改革導致鋁錠大量積累在前端的情形，因此鋁價短期內雖然面臨了行業供應過剩的壓力，但現貨價格并不具備短期大幅下跌的條件。同時要密切關注偏遠地區中小型單體獨立鋁廠的生產經營情況，行業會否出現因原料供應不足或者因鋁錠無法銷售變現導致資金壓力及還貸壓力增加導致的減停產也是后期決定價格走勢重點因素。

　　預焙陽極：陽極企業減產應對 價格觸底反彈

　　春節前后近二十天時間內，國內鋁用預焙陽極國標TY-2型號出廠含稅價格環比上漲20元至2960元/噸，結束了長達15個月的下跌行情。此輪價格上漲的主要原因是成本重心上移和供應減少，假期和疫情提振價格觸底反彈。

　　安泰科了解，目前國內預焙陽極外貿發運到港口暫時未受影響，出口船只正常，但后續疫情對港口影響的不確定性，致炭素企業被迫減產的預期增強。內貿主要體現在供、需兩端物流阻滯，原料和成品出廠運力不足。國內預焙陽極的主產區山東、河南和河北省的炭素廠受原料供應不足的擔憂影響，紛紛減產運行。原料煤瀝青在節假日因其屬于�；�品無法通過高速運輸，炭素企業被迫降低開工率，以避免因原料供應不足停爐造成更大的損失。安泰科與企業溝通了解，山東省龍山炭素、中海炭素、萬瑞炭素、澳海炭素等主流生產企業均有不同程度減產。截至目前，國內�；�品運輸仍無法通過高速公路，原料運輸不暢將繼續嚴重影響炭素企業的生產，但原料端的影響可能在假期結束后有所緩解，目前來看尚不影響可控范圍內的供應量。

　　盡管階段內炭素企業大多降產運行，但對鋁廠的生產短期影響有限。因供需兩端均有可觀庫存存在，鋁廠目前主要消耗冬儲庫存；炭素企業開工率下降主要發生在春節后，陽極產量的下降將體現在3月份，因此短期供應端未現短缺局面。

　　根據疫情發展情況，為確保疫情不擴散，各地交通運輸部設置檢查限制流量，同時，由于目前疫情還在擴散、防控過程之中，人員實際返工意愿不強等因素影響，物流運力不足的局面或仍然持續，后期隨著鋁廠陽極庫存逐步消耗，預焙陽極供需結構或將發生改變，流動性受限將利好價格進一步上行。

　　氟化鋁：走勢平穩 錯峰生產支撐價格

　　氟化鋁市場節后表現平穩，目前鋁廠尚有部分節前備貨，市場成交稀少，即使短期受疫情影響物流不暢，對氟化鋁價格的影響也極其有限。因氟化鋁行業主動錯峰生產，部分企業在春節前就安排好生產計劃，降低開工率，停產并非受疫情影響。其次，氟化鋁產品采購周期性強，非周期性采購有限。后期視疫情發展情況，物流逐步恢復及需求不減的情況下，氟化鋁行業主動錯峰生產將支撐價格小幅上漲。

　　鋁加工：疫情影響企業復工，鋁材產量及出口量預計下降

　　受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，國務院辦公廳于1月26日發布通知延長2020年春節假期至2月2日；此后，湖北省等21省、市紛紛發布關于延遲企業復工的通知。

　　冬天漸遠，春天將近——新冠疫情下的鋁行業及鋁市場冬天漸遠，春天將近——新冠疫情下的鋁行業及鋁市場安泰科了解到，此次疫情對加工企業生產經營造成了一定的影響，集中表現在以下幾個方面：企業復工較往年延遲一周左右；在產的企業受防疫物資緊缺、外地員工返崗困難以及上游原料商停產等因素影響有不同程度的減產；物流受阻，產品運輸成問題；出口和消費壓力增加。我們預計，2020年中國鋁材產量和出口量將都出現下滑。預計，2020年中國鋁材產量將下降至3910萬噸左右，較2019年下降2.5%，與2018年相比下降1.5%；鋁材出口量預計降至440萬噸，較2019年和2018年分別下降14.2%和15.5%。

　　盡管我國鋁行業受到疫情引起的運輸告急、銷路不暢等各方面的沖擊；盡管我們還可能面臨更加嚴峻的考驗，但是我們有理由相信，冬天漸遠，春天將至，疫情必將過去，市場終將回歸有序。

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